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ʱ:2023-03-12 22:09 Դ:δ֪ :admin :

全面注册制来了!欺诈发行要责令回购€€这些变化要关注

中新经纬2?8日电 (马静)17日,中国证监会及交易€等发布全面实行股票发行注册制制度规则,自发布之日起施行,这距??日征求意见稿发出仅过?6天€?/p>

川财证券首席经济学家陈雳在接受中新经纬采访时直言,此″面注册制推进的€度快€力度大,随€后续注册制正式在主板落地,资本市场将能更充分发挥资源分配功能,有效降低实体经济融资成本,助力经济复苏,服″体经济发展€?/p>

具体来看,此″发布?65部制度规则,主要内容包括精简优化发行上市′、完善审核注册程序€优化发行承€制度、完善上市公司重大资产重组制度€强化监管执法和投资者保护等。本次改革复制推广了前期科创板€创业板试点注册制实践经验,又在发行承销等方面做了优化调整€中新经纬就€些较受市场关注的重大变化€请多位专家解读,事关主板上市门槛、发行承€、打新€欺诈发行等,带你读懂全面注册制?/p>

变化€:取消主板发行条件中关于不存在未弥补亏损、无形资产占比限制等要求

主板上市门槛如何调整是本次改革中€受关注的重点之一。€注册管理办法€规定,申请首发上市应当¤以下四方面的基本′:一是组织机构健全,持续经营′年€二是会″€工作规范,内控制度健全有效€三是发行人股权清晰,业″整并具有直接面向市场独立持续经营的能力€四是生产经营合法合规,相关主体不存在€注册管理办法€规定的违法违规记录。同时,根据主板定位特点,规定企业申请在主板上市的,相较科创板€创业板,在实际控制人€管理团队和主营业务方面应满足更长的稳定期要求€?/p>

陈雳对中新经纬表示,对于实体经济来说,全面注册制下,此前不满足审核上市要求的企业将有望上市融资,企业的融资环境将得到进一步改善,融资渠道进一步畅通,融资成本下降,助力更多的企业做优做强?/p>

对于市场来说,一是全面注册制将推动市场优胜劣汰机制的完善,市场投资风格预¤€步向价€投资转变,各行业头部蓝筹白马股、创新型企业、国家重点战略行业等优质板块与标的的投资价€将进一步凸显,市场资源将进€步集中€二是全面注册制下,市场对投资€专业€要求将更高,或推动证券市场投资者结构进€步向以机构投资€为主转变,基金行业将因此受益€三是全面注册制将带动企业IPO、再融资等业务需求增长,券商投行业务预计将实现较快增长,此外行研、资管等相关业务也有望因此受益€?/p>

变化二:新股保留直接定价方式,新增定价参考上?/p>

就主板首发发行承€机制较以€的主要差异,上交€介绍,明确新″行价格€规′要€过市场化方式决定€发行规¤小的企业,继续保留直接定价,新增定价参€上限€进€步完善询价定价,优化网下投资者填报价格€最高报价剔除比例上限€报价信息披露€定价参考€€发布投资风险特别公告等机制。明确可以对网下发行采取摇号限售或比例限售,进一步加大网下投资€报价约束€深交所亦提到保留直接定价,以及新增期货公司为询价对象,保留个人投资者参与网下询价,明‘配售对象参与网下发行的市值要求等?/p>

对此,南€大学金融发展研究院院长田利辉对中新经纬分析称,新′留直接定价方式是对于发行效率的€虑。直接定价相对快捷,融资具有更高的效率€大多数中小企业的业务结构和估€€辑相对€单,直接定价方式发行能满足中小企业的融资€求€同时,中国要求中介机构承担市场主体责任,同时也€要给保荐人等中介机构赋权。同时,新增定价参€上限是保护投资者,防止市场失灵情况下,新股定价过高而市场参与€判断力不足进€使中小投资者利益严重受损€因此,这些改革使效率和公平兼具?/p>

变化三:将主板网上投资€新股申购单位由1000¤整为500?/p>

在申购配售方面,上交€提到,将主板网上投资者新股申购单位由1000¤整为500°€明确在网上申购倍数较高时,在‘保较大比例新″网上投资者发行基€上,将主板回拨后比例上限?0%调至80%。根据发行数量差异,明‘战略配售规模与参与投资€家数安排€深交所亦提到优化回拨机制,新增对一定比例的网下发行实施限售,明确大盘股差异化的网下限售比例等要求€?/p>

对此,田利辉表示,申购单位调整利于中小投资€参与申购,让一级市场更具普惠€€回拨机制要确保较大比例新股向网上投资€发行,回拨后比例上限的降低是对于不同投资€诉求平衡€的考虑。回拨后比例上限的降低当前有助于适度增强机构打新的收益,长期来看有助于减少新″购€同时,这也有利于引导机构防范过高报价,提高市场的机构比重,降低破发的可能€,增加市场的稳定€€?/p>

变化四:针对大额包销等极端情况,明‘二次配售等储备机?/p>

在风险防控方面,沪深交易€均提到,完善超额配售选择权实施机制,适当增加操作灵活性€新增市场重大变化情况下引入网下投资者缴纳保证金、二次配售等应对机制?/p>

资深投行人士王骥跃对中新经纬表示,发行定价€申购等方面的安排都是在科创板€创业板试点经验之上,对全市场做了统€要求,但二次配售是一个创新机制€由于我们€常是信用打新,中签后再缴款,散户习惯于先打新,破发潮来临再弃购,这就€成券商不得不大额包€。但实际上包€并不是正常的事情,券商大额持′与发行本意不符,二次配售机制有利于解决包€余额过大问题?/p>

变化五:责令发行人回购欺诈发行的股票

《欺诈发行上市股票责令回购实施办?试行)》提及:股票的发行人在招¤明书等证券发行文件中隐瞒重要事实或€编造重大虚假内容,已经发行并上市的,证监会可以依法责令发行人回购欺诈发行的股票,或者责令负有责任的控股′、实际控制人买回股票,但发行人和负有责任的控¤东€实际控制人明显不具备回购能力,或€存在其他不适合采取责令回购措施情形的除外€发行人或€负有责任的控股′、实际控制人回购股票的,应当以基准价格回购€投资€买入股票价格高于基准价格的,以买入股票价格作为回购价格?/p>

对此,田利辉表示,责令发行人回购欺诈发行的股票是对于投资者的重要保护措施。€若投资者是在发行人造假欺诈前提下购买的股票,那么即使股票已经发行上市,证监会可以责令发行人、实际控制人、控¤东等以基准价格或投资者购入价格进行回购,从€让投资者不因为欺诈发行而出现财产损失€?/p>

变化六:改革细节处处重视对中小投资€的保护

中新经纬注意到,多位受访对象均多次提到,本次注册制改革的细节非常重视对中小投资€权益保护€?/p>

比如前述提及的主板首发发行承€机制的修改,田利辉直€,这都是基于中小投资者利益,特别是长期利益€做出的。这些修改体现了普惠性€平衡€€市场稳定€和融资效率的€虑,能够更好地保护投资者和呵护市场发展?/p>

比如为提高配售制度的包容性,政策规定首次公开发行证券采用询价方式的,应当安排向公募基金€社保基金€养老金、年金基金€保险资金和合格境外投资者资金优先配售等。王骥跃在分析中提到,这些内容参考了科创板€创业板的经验,从影响上来看,可以给长期资本以及代表公众投资的资本更多定价权和新″配量,利益向这些资本有所倾斜?/p>

“全面注册制下,信息披露将更加€明,在‘申报即担责’原则下,发行人及实际控制人责任将进€步被明‘,同时对于欺诈发行€财务€假等违法违规行为采取€零容忍’€度,在此背景下,投资€的核心利益将被切实保护。€陈雳这样说道€?/p>

(更多报道线索,请联系本文作€马静,邮箱:majing@chinanews.com.cn)(中新经纬APP)

(文中观点仅供参€,不构成投资建议,投资有风险,入市€谨慎?